Las cuatro vidas del modelo irlandés

«Se huele la quiebra de Irlanda», ironiza el banco Natixis. En efecto, Dublín está comprobando que su programa de austeridad –destinado a calmar a los inversores- agrava su recesión y… preocupa a los mercados. Así, el «buen discípulo» celta podría unirse al «burro» griego en el banco de los insolventes. Otra mutación del modelo irlandés, menos milagrosa que las anteriores.

«Cuando el ministro de Comercio, Industria y Turismo de Colombia visitó la redacción del Wall Street Journal, hace varias semanas, Irlanda era uno de los últimos asuntos de los que pensaba oírle hablar. Con gran sorpresa para mí, fue el primer tema que abordó». A principios de marzo de 2008, aturdida, la periodista Mary Anastasia O’Grady hizo un descubrimiento: «Bogotá está muy interesada por el modelo irlandés» (Wall Street Journal, 25 de marzo de 2008). ¿Pero era real el capricho colombiano?

«Sólo veo ventajas en el modelo irlandés», una «auténtica historia de éxito» que envía «un mensaje a Francia», declaraba entusiasmado el Primer Ministro francés Jean-Pierre Raffarin (Dublín, 24 de mayo de 2004). Un año después una publicación oficial del gobierno lituano anunció que Vilnius se fijaba como objetivo «reproducir el escenario de crecimiento económico irlandés (1)». A continuación el partido conservador británico hizo las maletas para «observar y aprender de lo que está pasando en la otra orilla del mar de Irlanda». En la misma época en Jamaica la patronal se preguntaba: «¿Qué enseñanzas aprender del fenomenal éxito de Irlanda?». La reflexión de su homólogo de Quebec fue más lejos: sin ninguna duda «Irlanda constituía el modelo más apropiado (2)» para su provincia. De la derecha letona al Consejo Nacional de la patronal hondureña, del Partido Republicano estadounidense a la Cámara de Comercio americana-uruguaya, por todas partes la misma observación: «El modelo irlandés es una estrategia que puede funcionar en otros países, independientemente del momento o de la zona geográfica (3)».

Ni Irlanda, ni Portugal: a los ‘hedge funds’ sólo les preocupa la caída de España

España es “demasiado grande para caer”. Esta es una afirmación que hace meses que circula por los mercados, desde que los problemas de Grecia dieran lugar a una crisis de deuda soberana en Europa y pusiera el foco sobre el resto de países periféricos. Los temores se han reavivado con la crisis irlandesa y ahora los ‘hedge funds’ se están preocupando por la posibilidad de que todo termine generando una crisis sistémica en la eurozona.

La gran pregunta ahora para los mayores gestores de ‘hedge funds’ es ¿qué va a suceder con España? En el punto álgido de la crisis irlandesa –hoy el gobernador del banco central ya ha reconocido que el país tendrá que pedir un rescate de “miles de millones”– los inversores ya han empezado a centrar su atención en lo que sucederá si la crisis de Irlanda se contagia a Portugal y España y se transforma en sistémica, tal y como subraya hoy en un análisis el diario Financial Times.

El temor al contagio al resto de los países es una realidad desde este invierno. Ahora el Eurogrupo ha advertido de que la estabilidad de la zona euro está en peligro. «Creo que la estabilidad de toda la eurozona puede peligrar rápidamente y eso es algo que debemos tener permanentemente en la cabeza», dijo el presidente del Eurogrupo Jean-Claude Juncker, con vistas a 2011, en unas declaraciones a la emisora alemana DAF.

Los gestores creen que el caso de Irlanda se puede solucionar, pero “el problema es el contagio… Si los mercados pierden la confianza en España, entonces se habrán terminado todas las apuestas. España es demasiado grande para ser rescatada”, explica el responsable de inversiones de Pharo a FT.

En esta línea se ha pronunciado hoy el gestor del equipo de renta fija glogal de JP Morgan Asset Management, Jeremy Cave, que ha dicho que aunque se esté hablando de rescatar a Irlanda o a Portugal, los ojos de todo el mundo están puestos en España. Cave opina que el sistema financiero internacional «no puede dejar que caiga españa, es demasiado grande».

BlackRock reduce sus posiciones en España tres semanas después de reunirse con el Rey

La mayor gestora del mundo, BlackRock, ha decidido reducir su exposición a la deuda española tres semanas después del insólito encuentro que mantuvo su presidente, Laurence Fink, con el Rey Juan Carlos en el Palacio de la Zarzuela. La entidad califica su decisión de «táctica» y la justifica por la crisis que vive la deuda en los países periféricos.

Hasta ahora, BlackRock mantenía infraponderada (por debajo de su peso en el conjunto de la deuda europea) la deuda pública de Irlanda y Portugal, pero ahora ha reducido su exposición a la española e italiana, que pasan de de estar sobreponderadas a infraponderadas por razones tácticas referidas al exceso de oferta (de emisiones) de ambos países.

«Creemos que va a persistir la volatilidad mientras no tengamos una declaración oficial convincente y unilateral, ya que el principal catalizador del aumento de la volatilidad en los bonos europeos han sido precisamente las declaraciones contradictorias de los Gobiernos», explica la gestora en un informe.

Ahora bien, considera que la probabilidad de impago de la deuda por un país miembro del euro es «extremadamente baja» en un horizonte de tres años. Asimismo, señala que «invertir simplemente en los bonos de los países centrales sin las oportunidades de trading que ofrecen los periféricos no es el punto de partida adecuado para 2011 y, por tanto, continuamos siguiendo activamente estos mercados».

Y concluye que «estos amplios diferenciales frente al Bund alemán junto a los miedos al impago de un miembro de la zona euro no son políticamente aceptables y en algún momento provocarán oportunidades atractivas de trading».

Un encuentro sorprendente

El encuentro con el Rey del 27 de octubre sorprendió a todo el mundillo financiero por que Su Majestad no suele reunirse con personas de este perfil; habría sido mucho más lógico que lo recibiera el secretario de Estado José Manuel Campa o el propio Zapatero. Desde la Casa Real lo justificaron por «las grandes inversiones de BlackRock en España».

Unas inversiones que ahora van a reducirse, al menos en la parte de deuda (BlackRock es uno de los mayores inversores en la Bolsa española). La nueva crisis de la deuda periférica parece haber dado al traste con los esfuerzos del Rey por «vender» las bondades de España.

 

Fuente: Cotizalia

JP Morgan AM: «El problema no es ni Irlanda ni Portugal, sino España»

Los expertos de renta fija de JP Morgan aseguran que la tensión reciente que rodea a Irlanda y que ha contagiado a Portugal esconde el riesgo real: los problemas potenciales de España. Estos expertos, sin embargo, descartan una reestructuración de la deuda en España pues consideran que el país, con un PIB que supone el 11,5%, de la Unión Europea es «demasiado grande para caer».

«El problema no es ni Irlanda ni Portugal, sino España», aseguró esta mañana Robert Michele, responsable de renta fija de JP Morgan Asset Management en una mesa redonda organizada por la entidad en el Club Financiero Génova. «Grecia supone el 2,6% del PIB de la UE, Irlanda el 1,7%, mientras que España es el 11,5%. Por eso cuando se habla de Irlanda en realidad las referencias son a España», asegura.

JP Morgan reconoce que un colapso real de Irlanda resultaría muy dañino pues limitaría la capacidad de España de financiarse en el mercado, precisamente uno los principales problemas a los que se enfrenta el sector bancario irlandés, totalmente dependiente de la financiación del BCE, según mostraron los datos de septiembre, mes en el que la apelación ascendió a 80.000 millones de euros, el 50% del PIB del país. España, sin embargo, ha conseguido reducir esa dependencia causante de las tensiones actuales para Irlanda.